从伦铜暴跌到铜融资黑天鹅究竟有多远潞西
从伦铜暴跌到铜融资“黑天鹅”究竟有多远?
“超日债”违约事件已经开始发酵,由此引发的连锁反应开始影响到中国大宗商品抵押融资格局,对铁矿石、伦铜等大宗商品的价格也造成冲击。
3月7日伦铜价格大幅下挫,当日跌幅达4.2%,这也是2011年12月以来铜价最大跌幅:
违约风险受到越来越多的关注,一些进行铜融资的贷款人纷纷抛售手中的铜,已达到现金要求,这些行为进而打击了铜价、降低了铜等大宗商品作为抵押品的价值,从而导致信贷环境看上去进一步收紧。
德意志银行在解读中国首例公司债违约(“11超日债”)的报告中表示:
超日公司债券违约,“11超日债”第二期利息8980万难以全额兑付,其违约的数额其实相对较小(票面价值10亿元人民币,约合1.6亿美元),且发行主体的规模也较小(资产规模为12亿美元),但是有一些因素让这个事件颇有意义。
首先,这些债券的大多数持有者为散户投资者,这就将以往以机构投资者为主的市场扩展到了另一个层面。
其次,应该注意到,去年上海超日曾经在上海地方政府的介入下避免了一次违约,当时政府说服了银行将贷款展期。而这一次,政策立场显然有所转变,最后一分钟的救援之手已经不见,违约事件似乎更体现了市场的决定性作用。
考虑到近几年中国政府对于太阳能市场的大额补贴和扶助,类似事件的发生颇为耐人寻味。但新华社相关文章指出,超日债违约不会成为中国的“贝尔斯登事件”。
(编者按:此前,彭博新闻社曾引述美国银行表示,“超日债事件”或许就是中国的“贝尔斯登”时刻,重燃投资者对于信贷风险的担忧,就像2008年贝尔斯登接受救助的时候那样。详见“僵尸”公司来袭超日违约是信贷危机起点?)
此外,《21世纪经济报道》称,负责超日公司发债的银行和承销商不会帮助该公司支付利息。所以,虽然这笔债务规模不大,但有可能节外生枝。
彭博新闻社还报道,今年中国可再生能源行业面临77亿美元到期债券,路透社称目前已经有3家公司取消或推迟发债。详细内容参见华尔街见闻此前对该事件的介绍“超日债”违约引发债市动荡十家公司发债计划受阻
铜是中国影子银行系统套利的重要工具,华尔街见闻一直关注着铜融资可能触发的风险,下图是典型的简化版铜融资交易模式:
普通的中国铜融资交易涉及了四方实体,以及四个步骤。
实体A—一般是离岸的贸易公司
实体B—一般是国内的贸易公司
实体C—一般是离岸的实体B的子公司
实体D—在国内注册为服务客户实体B的国内或离岸银行[全文阅读]通过键盘前后键←→可实现翻页阅读
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